PTA:短期TA震动运行,中长期暂难摆脱弱势局面

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所属分类:金融投资
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 摘要

  基本逻辑:

  利空:

  ① 最近终端市场订单表现仍然弱势,江浙区域疫情防控手段升级,下游聚酯及织造厂商存在停产放假可能,后期PTA需要表现偏弱。

  利多:

  ① 恒力石化(23.28 +8.79%,诊股)2号线开启检修,国内PTA装置开工进一步降低,因为短期内PTA装置暂无新的检修与重启计划,短期内PTA供给端重压或有缓和。

  中性:

  ① 最近PTA加工差回升至600元/吨,材料价格行情走势对PTA影响效应较前期有所减弱;奥密克戎变异病毒疫情对市场情绪仍有冲击,国际油价因OPEC+保持既定增产路线且美联储可能提前加息等多重原因而面临重压,短期内PTA本钱端支撑力度有限。

  短期来看, PTA供给重压有所缓而需要端表现偏弱,PTA供需呈现双弱局面,目前PTA加工差有所修复,材料本钱对PTA影响效应较前期有所减弱,因此大家预计短期内PTA将弱势震动运行。

  操作建议:建议TA205短期暂时观望,上方关注4750-4800元/吨附近,若期价反弹反弹可逢高少量短空买卖,注意控制仓位并严格做好止损。

  不确定风险:全球新冠肺炎疫情形势、国际油价走势、PTA与聚酯环节装置检修状况

  一

  行情回顾

  本周PTA期价震动回升。截至12月十日,郑商所PTA主力合约TA205日盘收于4600元/吨,较12月3日上涨142元/吨。

  现货方面,国内PTA现货价格同样震动回升,国际市场中CFR中国现货价亦小幅上涨。截至12月十日,国内PTA现货基准价为4645元/吨,周均价为4586.8元/吨,环比前一周均价上涨135.2元/吨;CFR中国现货中间价为657.5USD/吨,周均价为654.5USD/吨,环比前一周均价上涨6.6USD/吨。

  二

  供需基本面剖析

  1. 装置开工继续降低,周产量进一步降低

  截至12月十日,国内PTA装置日度开工率为70.71%,周平均装置开工率为72.55%,环比前一周降低3.51个百分点,较2020年同期降低19.46个百分点;12月十日当周,国内PTA周度产量为94.66万吨,环比12月3日当周降低7.39万吨,较2020年同期降低9.72万吨。

  2. 聚酯开工有所回升,市场产销有所回暖,库存天数多数降低

  12月9日当周,国内聚酯切片周度开工率73.78%,环比前一周持平,较2020年同期降低10.79个百分点;涤纶短纤和长丝周度开工率分别为73.92%、77.94%,环比前一周分别上升6.9个百分点、上升0.83个百分点,与2020年同期相比分别降低14.16个百分点、降低6.85个百分点。

  12月9日当周,国内聚酯切片周均产销率为108.07%,环比前一周上升60.13个百分点,较2020年同期上升55.82百分点;国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为99.21%、80.21%,环比前一周分别上升64.42个百分点、上升32.14个百分点,较2020年同期分别降低23.69个百分点、降低22.54个百分点。

  12月9日,聚酯切片的库存天数为8.5天,较12月2日降低1.5天,较2020年同期上升5.2天;涤纶短纤的库存天数为1.3天,较12月2日降低1.75天,较2020年同期降低1.2天;涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为19天、19.2天、20.9天,较12月2日分别上升0.2天、降低0.4、上升1.1天,与2020年同期相比分别上升4.8天、上升7.2天、降低2.4天。

  3. 国内PX出厂价格持稳,亚洲区域PX价格小幅回升

  截至12月十日,国内PX出厂价为6700元/吨,周内均价为6700元/吨,较前一周均价下跌120元/吨。截至12月9日,FOB韩国现货中间价为825USD/吨,周内均价为813.25USD/吨,环比前一周均价上涨10.45USD/吨;CFR中国台湾现货中间价为843USD/吨,周内均价为831.25USD/吨,环比前一周均价上涨10.45USD/吨。

  4. PTA期货库存小幅去库,社会库存转为去库

  截至12月十日,PTA期货仓单库存为71.66万吨,较12月3日降低4.9万吨,较2020年同期降低73.79万吨;PTA社会库存为332.1万吨,较12月3日降低2.3万吨,较2020年同期社会库存量降低66.4万吨。

  三

  主力合约多空持仓剖析

  本周PTA期货主力合约由01合约转向05合约,TA205合约多、空双方持仓均增加。截至12月十日,多方持仓前20位共计持仓517614手,较12月3日增加104947手,空方持仓前20位共计持仓606381手,较12月3日增加119102手,净空持仓88767手,较12月3日增加14155手。从持仓分布来看,本周TA201合约多方持仓前20位持仓集中度降低、空方持仓前20位持仓集中度上升。截至12月十日,多方持仓排行榜前5位合计仓位占前20位合计仓位的37.21%,较12月3日降低4.4%;空方持仓排行榜前5位合计仓位占前20位合计仓位的54.09%,较12月3日上升7.6%。

  四

  价差剖析

  1.PTA期现价差(现货-期货)

  12月6日至12月十日,国内PTA现货与期货主力合约价差在60元/吨至-51元/吨之间波动;周平均价差-8.4元/吨,较前一周收窄20.4元/吨。12月十日,PTA现货与期货主力合约价差为60元/吨。

  2.PTA跨期价差(TA01合约-TA05合约)

  12月6日至12月十日,TA201和TA205合约价差在-34元/吨和-88元/吨之间波动;平均价差为-66元/吨,较前一周收窄40.4元/吨。12月十日,PTA 1-5价差为-76元/吨,较前一买卖日扩大42元/吨。

  五

  行情展望与投资方案

  供给方面,伴随恒力石化2号线装置开启检修,国内PTA装置开工进一步降低至70%附近,因为短期内国内装置暂无新的装置检修或重启计划,短期国内PTA供给端重压或有缓和。需要方面,将来两周聚酯端预计或有30万吨新产能出料,45万吨聚酯产能重启,检修产能为25万吨,短期来看聚酯端开工料将保持稳定;目前终端市场订单表现仍然弱势,江浙区域疫情防控可能致使企业出现停产状况,再加上2022年新年假期时间偏早,下游企业亦存在提前放假停产可能,后期PTA装置开工恐或有进一步降低,将来PTA需要表现弱势。库存方面,因为PTA装置检修令产区降低,在聚酯端短期开工暂稳的状况下,短期内PTA料将保持小幅去库态势。本钱方面,最近PTA加工费回升至600元/吨上方,将辅料醋酸本钱纳入考虑后加工差保持在400元/吨附近;最近奥密克戎变异病毒对市场仍有冲击,OPEC+保持其既定增产路线且美联储可能提前开启加息令国际油价上方重压增大且短期内波动幅度加强,PTA本钱端支撑力度有限。综合而言,短期来看, PTA供给重压有所缓而需要端表现偏弱,PTA供需呈现双弱局面,目前PTA加工差有所修复,材料本钱对PTA影响效应较前期有所减弱,因此大家预计短期内PTA将弱势震动运行。

  方案

  建议TA205短期暂时观望,上方关注4750-4800元/吨附近,若期价反弹反弹可逢高少量短空买卖,注意控制仓位并严格做好止损。

  

  

  

  

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